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mercredi 7 août 2024

La politique monétaire de la BRH est-elle efficace?

PLATEFORME D'ÉDUCATION FINANCIÈRE. 

Cadre de mise en œuvre de la politique monétaire de la BRH, sur le plan monétaire et réglementaire. Cette politique monétaire est-elle efficace?

Dans son cahier de recherche en date de mai 2024, la BRH a très clairement expliqué le cadre de sa politique monétaire à travers deux (2) mesures: Les Mesures d'ordre monétaire et Les Mesures réglementaires.

Comme toute Banque Centrale moderne des pays de même taille qu'Haïti, la BRH dispose des instruments ou outils appropriés pour conduire la politique monétaire du pays.

Ces instruments mis en application dans un pays où le marché est plein de distorsions, de vides, de chocs, Instabilité, etc. permettent-ils à la BRH d'atteindre l'efficacité dans la conduite de sa politique monétaire.

1- Mesures d'ordre monétaire. (Voir cahier de recherche mai 2024). 

Comme en 2010, en 2021 la BRH a mis en place une politique monétaire de plus en plus accommandante, lorsqu'elle cherche à accroître la quantité de monnaie en circulation dans l'économie (par la baisse des taux directeurs) afin de stimuler le crédit. 

La BRH est très honnête en reconnaissant que le crédit au secteur Privé a été utilisé de préférence pour faire des importations de biens et services et non pour relancer le secteur productif à haute valeur ajoutée de l'Économie Haïtienne.

Les quatre (4) instruments mis en place par la BRH pour conduire sa politique monétaire.


1-1 Taux directeur et opérations d'open market.

Le taux directeur est le taux avec lequel une Banque centrale prête de l'argent aux banques commerciales, en Haïti ce n'est pas tout à fait le cas.

Précisons que quand la banque centrale augmente son taux directeur c'est généralement pour faire baisser le taux d'inflation mais avec un effet pervers, la pénalisation du crédit.

En Haïti, les taux sur les bons BRH des différentes échéances ( 7, 28 et 91 jours) font figures de taux directeurs. 

En période de persistance des tensions sur le change et les prix, les autorités monétaires décident de réviser ces taux à la hausse. 

Quand les autorités monétaires veulent stimuler le crédit, la production, ces taux directeurs sont revus à la baisse.

Devant l'augmentation en flèche de l'encours des bons BRH au cours de la période 2014 à 2018 dans l'optique d'une reprise systématique des liquidités oisives du système bancaire et pour limiter les effets du financement monétaire, le recours aux opérations d'open market s'imposait


1-2 Coefficients de Réserves Obligatoires.

C'est la proportion des dépôts de la clientèle et des crédits que les banques sont tenues de conserver à la banque centrale, la banque centrale peut à tout moment changer ce coefficient, selon l'orientation qu'elle veut donner à sa politique monétaire.

De 2009 à nos jours, souvent la BRH modifie les taux de réserves obligatoires sur les passifs en Gourdes et en monnaie étrangère en fonction des orientations de sa politique monétaire qui consiste à combattre l'inflation, stimuler le crédit et défendre la gourde.


1-3 Interventions sur le Marché des Changes.

Au cours des dernières années, la BRH est intervenue sur le marché des changes pour acheter ou vendre des devises. Au cours des cinq (5) dernières années, la BRH s'est montrée très active sur le marché des changes en vue de soutenir l'offre de devises restreinte par la baisse de l'aide externe, la faiblesse des exportations et la disparition quasi totale des flux touristiques.


1-4 Les Oligarques BRH.

Pour augmenter la gamme de ses instruments pour conduire sa politique monétaire la BRH en juillet 2015 a lancé les obligations BRH, ce dernier instrument est appelé à réduire la pression sur la demande de Dollars pour des besoins futurs.


2- Mesures réglementaires.

La BRH a aussi adopté des mesures administratives et réglementaires dans l'objectif de contrôler l'inflation, de stabiliser la Gourde et de stimuler le crédit à des fins d'investissement. Parmi ces mesures voir les circulaires suivantes.

La circulaire 114-2. La circulaire 118. La circulaire 119. La circulaire 120. Etc. 


3- La politique monétaire conduite par la BRH de 2009 à 2021 a-t-elle été efficace?

Pour juger de l'efficacité de la politique monétaire d'une Banque Centrale, il faut se demander si elle a permis de stabiliser les prix et aussi avoir un taux de change compatible avec les autres fondamentaux de l'économie.

La BRH n'a pas une politique monétaire basée sur le criblage d'un taux d'inflation, ainsi il est difficile d'associé les épisodes de taux d'inflation élevés en Haïti au cours de la période 2010 à 2021 à l'inefficacité de la politique monétaire conduite par la BRH.

De plus, force est de reconnaître que la situation du taux d'inflation et du taux de change aurait été pire si la BRH n'avait pas utilisé avec beaucoup d'habileté et d'intelligence les instruments dont elle dispose pour conduire la politique monétaire du pays et certaines mesures réglementaires et administratives.


CONCLUSION.


La BRH a comme mission de combattre l'inflation et de stabiliser la Gourde la monnaie nationale.

Dans le cadre de cette mission elle utilise des mesures d'ordre monétaire et des mesures réglementaires.

Le déficit Budgétaire financé par la création monétaire résultant de la dominance fiscale, l'instabilité politique, la faiblesse de la Production Nationale, la quasi disparition du secteur touristique etc. sont les principaux facteurs qui ont empêché à la BRH d'atteindre pleinement l'efficacité dans la conduite de la politique monétaire du pays pour la période 2009 à 2021.



7 août 2024

Crédit: Dr Eddy Labossière 


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